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第十次中英經濟財金對話成果 – 展望開放機遇

2019.06.27 謝青 秦天宇

2019年6月17日,中國國務院副總理胡春華與英國財政大臣菲利普?哈蒙德在倫敦共同主持了第十次中英經濟財金對話。財政部于當日公布了“第十次中英經濟財金對話政策成果”(以下簡稱“對話成果”)。中英雙方在對話中表示,愿加強戰略經濟合作,深化金融合作關系。除歡迎滬倫通的正式啟動外,對話成果涉及英資機構所關心的中國金融市場開放和準入問題,可從中展望與開放相關的機遇。以下為我們對若干要點的梳理:


一、QFII/RQFII資質申請及投資范圍擴大


就QFII/RQFII機制而言,對話結果主要提及了三個外資機構關注的方面,即,投資渠道、投資范圍和投資額度:

(1) 中方歡迎英國投資者通過QFII、RQFII、滬深港通及其他渠道投資中國資本市場;

(2) 中方同意擴大符合條件的英國金融機構進入中國大宗商品期貨市場的渠道;

(3) 中方同意向英國機構批準和發放QFII和RQFII額度。

二、金融業市場準入


1. 對話成果重申了證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司外資持股比的放開。


2. 對話成果除進一步歡迎英國機構在中國基金業協會注冊成為外商獨資企業或合資私募基金管理人外,私募基金管理人(PFM)的業務范圍將被擴大至包括向第三方或關聯公司提供投資建議服務。


我們注意到,目前,符合“3+3+1”規定的PFM可以為證券基金經營機構及其子公司發行的私募資產管理計劃、商業銀行理財子公司發行的私募理財產品以及私募基金提供投資顧問服務。今年年初公布的QFII/RQFII新規征求意見稿擬允許境內私募基金管理人為與其存在關聯關系的QFII/RQFII提供投資建議服務。

根據我們的觀察,投資顧問業務是WFOE PFM的重要業務之一。目前尚不確定監管者如何允許PFM將投資顧問業務的服務對象擴大至在上述明確允許的產品或機構范圍之外的所有境外或境內機構投資者。


3.“一參一控”及私募轉公募


上周的陸家嘴論壇及證監會答記者問中,監管機構強調了將按照內外資一致的原則,將一參一控原則同時適用于內外資股東,即允許一家外資股東可以持股兩家公募基金管理公司,其中可以控股一家。此次中英對話中,將“一參一控”及“私募轉公募”放在一起提出,可能是考慮到已經在華設立合資基金公司和/或WFOE PFM的機構設立獨資或控股公募基金公司的需要。


現行內資私募轉公募的機構均為新設機構申請公募牌照并以新設主體整合既有私募業務,實踐操作較為繁瑣。此次對話成果中提及“保持業務的連續性”意味著監管機構可能在政策層面為外資私募“私轉公”提供進一步便利。


4. 基金服務機構


中英雙方歡迎符合條件的英國機構在符合相關注冊要求的前提下,在中國基金業協會登記注冊成為基金會計及估值(FA)和轉移代理(TA)私募基金服務供應商。截至目前,尚未有一家外資機構成功登記為私募基金服務機構,且自2016年以來,并未有新的私募基金服務機構注冊成功。我們理解,該項成果意味著符合條件的境外機構可以遞交申請為私募基金管理人提供TA/FA相關服務。


5. 基金銷售牌照


中方歡迎符合條件的英資在華金融機構申請基金分銷牌照。目前,我們注意到僅有一家外商獨資機構拿到了獨立基金銷售牌照(即,奕豐基金銷售有限公司)。


6. 企業年金管理牌照


對話成果顯示,中英雙方歡迎探討將養老金資產投資于離岸市場的可能性。此外,我們注意到,現階段尚未有外資機構具備企業年金管理資質,而中方在此次對話中表示歡迎恒安標準養老保險有限責任公司參與年金牌照申辦程序。


三、中英基金互認


目前,就基金互認而言,我們注意到依然僅有中國大陸與香港地區的基金互認,且互認基金僅限于公募基金。對話成果表示,雙方期待中英基金互認可行性研究報告的出臺。


四、與QDLP和QDIE有關的對話成果


1、英國歡迎繼續向符合條件的英方機構發放合格境內有限合伙人(QDLP)和合格境內投資企業(QDIE)牌照。

2、英方歡迎中方改革完善QDII配額和RQDII制度,期待符合條件的中資機構利用上述機制投資英方相關金融工具。


五、債券市場開放


雙方同意繼續就中英債券市場互聯安排開展可行性研究,包括研究延長中國外匯交易中心(CFETS)交易時間的可行性,以解決潛在的時差問題。此次中英經濟財金對話中,英國方面也關注到QFII/RQFII、直接投資銀行間債券市場和債券通等渠道進行整合的可行性,有待進一步研究。


此次對話充分認可了中國在債券市場開放方面所得的進展。對話成果提及,中方歡迎符合條件的英國銀行在中國銀行間債券市場發展非金融債務融資工具主承銷業務,英國也歡迎中方考慮在倫敦發行主權債和人民幣央行票據,雙方同意推動人民幣債券成為英國市場普遍接納的合格擔保品。


我們的觀察


整體而言,我們認為此輪對話及政策成果顯示中國監管者推動市場開放的持續努力以及愿在決策過程中考慮市場參與者的需求和具體問題的意愿。

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