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進一步擴大資本市場開放–可預期的穩步推進

2019.06.20 謝青

上周四召開的陸家嘴論壇上,多位政府金融高官集體同臺發表講話,并于同日宣布正式推出科創板,這些講話點明了資本市場的工作重點,介紹了具體的開放舉措,穩定了市場對進一步開放的預期。


國務院副總理劉鶴在陸家嘴論壇提及的資本市場幾項重點工作特別值得關注,從中可以一窺金融監管者關于改革開放的基本思路。這五項工作分別是:1、加快推進股票發行上市、退市等基礎制度改革;2、以加強公司治理和信息披露為重點,提高上市公司質量;3、以更加市場化、便利化為導向推進交易制度改革;4、加快提升中介機構能力;5、穩步擴大各類機構投資者隊伍。同時,證監會易會滿主席在講話中指出,監管者要“堅定推進資本市場對外開放”,同時堅持“放得開、看得清、管得住”,“持續提升風險防范和跨境監管能力”,體現了金融監管者對“促開放”與“防風險”兩大戰略方向的平衡和把握。


繼證監會易會滿主席在周四的陸家嘴論壇上宣布進一步擴大資本市場對外開放的九項具體政策措施后,證監會周五晚在其官網上詳細闡述了九項措施出臺的背景和內容,大致可分成如下七個方面:


第一,首先排在第一位的是對QFII/RQFII規則的修訂,修訂的內容體現在四方面,一是統一QFII/RQFII準入的標準,二是擴大投資范圍,三是提升投資運作的便利性,四是加強持續監管。可以推測,QFII/RQFII新規已經箭在弦上,相信很快會推出。與此同時,央行副行長潘功勝在陸家嘴論壇提出研究適度放寬甚至取消QFII/RQFII額度。可以預期,此輪QFII/RQFII制度的改革將很大程度上滿足市場對于QFII/RQFII制度改革的積極預期。


第二,按照內外資一致的原則,將一參一控原則同時適用于內外資股東,即允許一家外資股東可以持股兩家券商(或基金公司),其中可以控股一家。同時,會適當降低之前征求意見稿規定的證券公司控股股東必須滿足的凈資產和主營業務收入人民幣“雙千億”的要求。從以上表態可以看出,“內外資一致”仍是一項基本原則。在市場準入方面,監管者鼓勵境外優質證券和基金經營機構來華展業,但仍需滿足對內外資統一設定的資質標準和要求。


第三,放寬對外資銀行從事證券投資基金托管業務的準入限制;允許外資銀行申請人單獨申請證券投資基金托管資格,而不是把符合結算參與人資質要求作為從事托管業務的前提。除目前已經獲得托管資格的渣打銀行外,相信國內多家外資銀行都會啟動申請托管業務資格。


第四,將全面推開H股“全流通”試點,即允許H股公司的未上市外資股可以全部流通。這一改變或許意味著取消境內A股的外資股比限制也將指日可待。


第五,擴大期貨特定品種開放的范圍。可以預期直接向外資開放的特定期貨品種的范圍將穩步增加,但目前的開放品種似乎仍僅限于商品期貨和商品期權。


第六,允許外資私募產品參與“港股通”,這意味著取消了目前外資私募產品不得投資“港股通”的政策限制。


第七,就交易所債券市場的開放,證監會分別提出要參考銀行間債券市場開放的經驗,研究擴展除通過QFII/RQFII交易交易所債券市場之外的其他渠道,以及研究制定交易所熊貓債的管理辦法。


我們認為,陸家嘴論壇傳遞的上述“促開放”的清晰政策信號有助于穩定境外投資者對于金融市場開放的預期,同時,所謂的“放得開、看得清、管得住”原則也體現了監管者穩健務實的監管態度。

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